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来源：芒格书院
■在奔波与喧嚣中辗转数月后，近日终于得以静心研读《大道：段永平投资问答录》一书。段先生是横跨商界与投资界的传奇人物，无论是他设立的小霸王、OPPO、vivo、步步高（维权），还是后来投资的网易、茅台、苹果、腾讯等公司，每一个都取得了巨大的成功，书写了商业史上罕见的复合型成功范本。我想，他的经营和投资理念，会给创业者、投资人带来很多启发。
从碎片到系统：价值投资的东方解码
过往数年，我曾零散地研读过段先生的经营理念与投资箴言，其洞见常常非常简明，却又十分深刻。如今，出版方将散落于访谈、演讲中的思想珍珠串成璀璨项链，系统呈现了段永平先生对巴菲特价值投资理论的东方化诠释。虽冠以“投资问答录”之名，实则堪称创业者与投资人的双重启示录——它既是一套方法论，更是一场关于“如何穿越周期”的哲学思辨。
知行合一的巴菲特门徒
段永平先生对巴菲特价值投资理论的践行，堪称“信徒”二字的最佳注脚。他将其精髓凝练为三句箴言。
1．“买股票即买公司”——此乃价值投资的信仰基石。1996年，我初入股市时恰逢中国牛市萌芽，在消息驱动的投机狂潮中，我隐约意识到：唯有将股票视为公司股权，以实业思维审视企业价值，方能穿越市场的情绪迷雾。这一认知，在拜读巴菲特著作后得到终极印证，也让我从此踏上价值投资的不归路。此次翻阅《大道》之后，更坚定了我心中对价值投资的信仰，给了我很多很好的答案。
2．“不懂不做”——认知的边界即投资的边界。段先生向巴菲特学习，始终恪守能力圈原则，宁可错失科技浪潮的短期红利，也不盲目涉足认知盲区。这种清醒的克制，恰是多数投资者缺乏的智慧。
3．“风险第一”——“钱是赚不完的，但亏得完”，这句来自忘年交的忠告，让我在二十余年的投资生涯中始终与杠杆绝缘。在资本市场这个放大人性的名利场，敬畏风险比追逐收益更难能可贵。
价值投资的知行困局
价值投资之道，一向知易行难。其核心挑战在于两点。
1．企业价值的穿透力：需深度解构商业模式、护城河、管理团队、文化基因等要素，并预判行业变革的冲击力。这要求投资者兼具商业洞察力与历史纵深感。
2．人性的修炼场：在“暴富神话”的诱惑下坚守本心，在市场误判时保持定力，在长期蛰伏中笃信价值回归——这本质上是一场与人性弱点的持久战。
我的交大校友也是好友，睿远基金创始人陈光明先生，正是价值投资中国化的典范。他执掌的东方红系列产品，在15年间创造超30%的年化收益，后又以睿远基金延续传奇。面对“中国市场是否适合价值投资”的质疑，他以一句“投机氛围越浓，价值洼地越多”道破本质——市场的非理性，恰是价值投资者的超额收益之源。
从二级市场到一级市场的认知跃迁
2000年之后涉足一级市场的经历，让我对价值投资有了更深层的理解。
1．一级市场的价值锚点：尽管公司成熟度不同、流动性差异导致投资逻辑与二级市场相比有所微调（如出手阈值从巴菲特建议的95%降至70-80%甚至更低），但行业选择、商业模式、核心竞争力、团队能力、企业文化等核心要素依然决定成败。
2．中国投资人的进化奇迹：我的大学同班同学、好友沈南鹏先生以红杉中国为起点，十年便登顶全球投资人榜首并连续数年，印证了中国投资人极强的学习力与执行力。这不仅是个人能力的胜利，更是时代机遇与文化基因的共振。
价值投资与资产配置的实践交响
近年来，我主导交大基金会的投资工作时，愈发体会到价值投资的普适性。
1．动态平衡的艺术：在宏观周期剧烈波动的当下，大类资产配置需如交响乐指挥般精准调度，既要有长期主义的战略定力，又需有因时而变的战术灵活性。
2．管理人筛选的价值观：在股权投资中，我们始终将“是否为真正的价值投资者”作为遴选GP的核心标准。历史数据证明，将资金托付于价值投资的信徒，终将收获时间的玫瑰。
给创业者的启示录：本分即远见
最近一些年我也花了很多精力帮助创业者成长。《大道》一书将段永平先生在小霸王、步步高、OPPO、vivo创业历程进行复盘，提炼的三大法则对创业者来说尤为珍贵。
1．本分加平常心。本分就是要做对的事情，同时要把事情做对。平常心就是在任何时候，特别是在有诱惑的时候，能够排除外界的干扰，回到事物的本质，辨别事情的是非和对错，知道什么是对。本分是商业道德的底线，更是战略选择的指南针；平常心则是抵御诱惑的定海神针，让企业始终聚焦本质。
2．产品会说话。产品力就是话语权。在流量为王的时代，回归用户需求的产品主义，反而成为稀缺的竞争力。
3．企业文化是核心竞争力。愿景、使命、价值观的清晰度，往往决定企业能走多远。许多初创企业折戟沉沙，根源正在于对文化建设的轻视。
合上书卷，段永平先生的声音仍在耳畔回响：“快就是慢，慢就是快。”在这个追求即时满足的时代，价值投资与长期主义，恰似一剂清醒的良药。它提醒我们：真正的成功，从不是与他人竞速，而是与时间为友。
作为一名价值投资的信徒，我很开心看到《大道：段永平投资问答录》的出版，大道无形，榜样的力量是巨大的。
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